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15:32·财经网技术快速迭代与持续向上的行业景气度催化新一轮光伏产业IPO浪潮来袭今年6月鑫宏业、阿特斯、时创能源3家光伏公司相继鸣锣上市沪深交易所新增受理6家产业链公司包括成立仅4年的硅片新贵高晶太阳能、硅片切割专家连城数控持股的拉普拉斯、知名光储公司爱士惟等据财经网不完全统计目前26家在A股排队上市的光伏相关公司合计拟募资803.91亿元不仅覆盖主产业链中的硅料、硅片、电池片、组件及光伏电站环节还包括光伏边框、金刚石线、光伏电子浆料、胶膜等细分赛道；近7成IPO公司来自江苏、浙江、广东三地；拟上市板块以创业板居多占比过半还有多家头部公司正在酝酿分拆上市今年以来华润电力、晶盛机电、正泰电器、天合光能、中国电建等公司筹划分拆旗下新能源资产独立上市将蛋糕进一步做大大批公司集体涌向A股的同时伴随着蔓延全产业链的降价、利润格局重构光伏阶段性产能过剩等声音始终萦绕在侧二级市场上龙头公司市值亦出现回落不过从2022年以来新上市光伏公司的股价表现来看半数公司近一年股价涨跌幅跑赢大盘机构仍看好光伏板块后市表现募资额超800亿元苏浙粤包揽近7成公司自2005年无锡尚德在纽交所成功上市后江西赛维、晶澳、天合、阿特斯等光伏产业的明星公司曾陆续闯入美股一度缔造出施正荣、彭小峰等中国首富时过境迁在政策助推下A股市场较高的估值与良好的融资环境吸引着头部光伏公司主动回归2019年起晶澳科技、天合光能分别在美股完成私有化退市后回A；2021年至2022年大全能源、晶科能源先后登陆科创板选择在美股和A股两地上市；今年以来光伏组件公司阿特斯在科创板挂牌上市光伏组件出货量TOP5公司齐聚A股；与此同时硅料头部公司新特能源、光伏玻璃公司彩虹新能源也欲冲刺沪市主板、创业板谋求A+H双融资平台国内融资渠道和融资方式更加便利；A股拟上市公司目前主要业务涉及高端制造而光伏制造目前大部分都集中在中国；公司国内业务的提升也需要国内上市来带动品牌的联动提高在首发路演中阿特斯董事长、实际控制人瞿晓铧一语点破光伏公司主动回A的重要原因正因此众多光伏公司抓住风口涌进资本市场据财经网不完全统计目前有26家公司在IPO排队行列中其中1家公司已注册生效2家公司提交注册4家公司已过会；今年以来有18家光伏相关公司向资本市场发起冲击；5月份以来提交IPO申请的光伏公司数量呈现明显增长11家公司IPO申请获受理其中华耀光电已于6月底主动撤回申报材料止步首轮问询数据来源：沪深交易所、Wind财经网制图26家IPO公司所涉及的主营业务涵盖产业链多个环节其中辅材公司10家逆变器公司4家光伏硅片公司、设备公司各3家光伏电池公司2家从公司注册地址来看来自江苏省的公司数量最多为8家占比达32%不仅集聚了美科股份、润阳股份、中润光能等主材公司也涵盖了百佳年代、海达光能、泽润新能等辅材环节公司；浙江、广东同样也是光伏产业大省分别各有5家公司来自这两个省份来自苏浙粤三地的公司数量占比达69.23%数据来源：Wind财经网制图募集资金方面26家公司合计拟募集资金803.91亿元其中华电新能拟募资金额最高达300亿元有望刷新此前三峡能源227亿元的募资记录成为当前A股新能源行业最大规模IPO；新特能源以88亿元募资额位居第二将用于扩建20万吨硅料产能；硅片环节的后起之秀美科股份、高晶太阳能均拟募资50亿元用于扩大产能、补充流动资金上市板块方面过去几年选择登陆科创板的光伏公司不在少数包括天合光能、晶科能源、大全能源、禾迈股份、聚和材料、时创能源等；目前更多光伏公司将目光看向创业板其中拟登陆创业板的公司为13家主板次之为8家仅有4家公司剑指科创板分别为逆变器公司艾罗能源、爱士惟光伏电池公司拉普拉斯主营精密测试电源的爱科赛博这四家公司的研发费用率均超过3%爱科赛博的2022年的研发费用率最高为11.34%硅料、硅片、逆变器暴赚光伏玻璃盈利掉队眼下配合着双碳目标光伏新增并网装机容量大幅增长光伏的赚钱效应爆棚绝大多数IPO公司手握业绩暴增的筹码具体来看硅料、电池、电站仍攫取产业链多数利润2022年26家公司中营业收入超百亿元的公司有5家（部分公司未更新财务数据仅统计2021年数据）分别为新特能源、华电新能、润阳股份、高晶太阳能、中润光能；在硅料价格狂飙的2022年新特能源营收、净利润一骑绝尘凭借高达56.14%的毛利率大赚133.95亿元营收增速方面12家公司最近一年营收实现翻倍光伏电池设备公司拉普拉斯营收同比大增超11倍从2021年的1.04亿元暴增至12.66亿元当前光伏电池环节正处于技术迭代的十字路口为电池设备环节打开成长空间据拉普拉斯招股书该公司主营业务为光伏电池片制造所需高性能热制程、镀膜及配套自动化设备的研发、生产与销售先后协助晶科能源、隆基绿能在N型和P型TOPCon电池创造转换效率的世界纪录该公司收入也主要源自发力TOPCon电池的光伏公司2022年分别有48.55%、23.59%的营收来自晶科能源、钧达股份另外营收增速较为亮眼的还有硅片公司高景太阳能、逆变器厂商艾罗能源前者凭借资本助力快速形成30GW硅片产能跃居第一梯队；后者则在海外户用储能爆发的巨大需求下营收实现跨越式发展报告期内该公司源自欧洲的营收比例从74.25%提升至94.5%户用储能业务收入占比从42.83%增至81.89%成为营收主力净利润超过10亿元的公司共有5家分别为新特能源、华电新能、润阳股份、高景太阳能、艾罗能源与营收表现情况相匹配；利润增速方面14家公司归母利润实现翻倍逆变器公司爱士惟实现扭亏为盈该公司超9成收入源自并网逆变器数据来源：Wind财经网制图在绝大多数光伏公司营收净利双增的情况下也有部分公司受供需变化影响业绩出现下滑譬如2022年受太阳能光伏玻璃产物价格下降以及纯硷、石英砂等原材料成本上涨等因素的影响彩虹新能净利润同比下滑；另一家光伏玻璃公司海达光能业绩同样承压毛利率出现波动该公司将原因归结于光伏玻璃价格波动较大实际上过去几年间因新老玩家陆续扩产、原材料价格波动等因素光伏玻璃经历了价格从暴涨到暴跌的过程这也反映在了相关公司的财报当中同样因供需关系改变盈利能力下滑的还有胶膜环节百佳年代在招股书中表示光伏胶膜的主要原材料EVA树脂价格受下游需求以及新增产能影响在2022年下半年持续下降据东吴证券研报2022年四季度由于组件厂去库存导致胶膜出货不及预期同期EVA粒子降价带动胶膜价格快速下跌形成高成本+低价格的剪刀差该机构测算单平亏损0.45-0.5元不过随着硅料降价拉动全球光伏需求增长各大机构纷纷预测光伏玻璃、胶膜公司盈利能力有望回升另外光伏行业是典型的资金密集型行业尤其在公司加速扩充产能圈地跑马的情况下对资金更为渴求从公司负债情况来看26家公司中资产负债率超过50%的有17家其中光伏电池公司、下游电站公司的资产负债率相对较高多家公司有背景分拆上市渐热受益于行业的高景气光伏受到资本高度关注和热捧部分公司在市场需求与各方力量的助推下迅速走到IPO的关口从拟上市公司的成立时间来看既有爱科赛博这样创办于1996年的老兵也有如高景太阳能一般成立不足四年的新势力公开资料显示高晶太阳能成立于2019年7月掌舵者是曾担任晶科能源副总裁的徐志群自2020年末到2022年8月该公司先后完成三轮融资累计融资超50亿元估值达200亿元背后不乏多位明星股东和投资机构包括IDG资本、珠海华发集团、爱旭股份、美的资本等同样因背后股东而较受关注的公司还有创办于2016年5月的拉普拉斯据招股书2020年4月新三板公司连城数控通过增资入股拉普拉斯截至招股书签署日连城数控直接持有该公司16.87%股份为第一大股东而连城数控的实控人之一钟宝申为隆基绿能董事长此外晶科能源控股股东、林洋能源也分别间接持有公司2.36%、0.26%股份通过入股的方式与供应商实现利益绑定还有多家头部上市公司、电力央企正酝酿分拆上市据财经网不完全统计2022年以来有10家公司陆续签订过上市辅导协议包括华润电力、晶盛机电、天合光能、中电建、正泰电器等数据来源：证监会、Wind财经网制图今年3月；和邦生物披露拟将从事玻璃产物和光伏产物业务的控股子公司武骏光能分拆至上交所主板上市；4月天合光能公告筹划旗下分布式光伏发电业务主体天合富家分拆上市；6月2日中国电建公告拟筹划分拆电建新能源上市；6月4日正泰电器宣布分拆旗下光伏业务平台正泰安能至上交所主板上市的预案；6月30日晶盛机电宣布拟分拆子公司美晶新材至创业板上市该公司有望成为继欧晶科技后第二家登陆资本市场的石英坩埚公司拟分拆上市的公司多属于上市公司体内优质资产财务数据显示武骏光能2022年营收和净利润分别为15.76亿元、1.89亿元；同期天合富家分别实现营收、净利润129.88亿元、7.19亿元增速分别为226.24%、205.63%；正泰安能营收净利润分别为137.04亿元、17.53亿元增速分别为143.36%、102.19%；美晶新材的营收净利润分别为10.92亿元、3.1亿元分别同比增长537.7%、884.5%除此之外部分深耕新兴细分领域的公司也在筹划上市譬如成立于2013年的理想万里晖该公司是国内异质结（HJT）电池设备厂商之一2021年底就曾以投前估值36亿元获得中微公司1亿元投资2022年底再度获得上海电气战略投资今年1月其上市辅导备案获证监局受理辅导机构为海通证券超6成IPO公司超募行业景气度有望向上曾几何时因产业链两头在外、资产负债率偏高等因素光伏公司曾在资本市场遇冷当前炙手可热的明星公司隆基、上机数控（现证券简称为弘元绿能）也曾有过IPO暂时搁浅的经历随着平价时代的来临在利好政策的催化下光伏再度成为资本的宠儿吸金能力有目共睹为光伏公司集体冲刺IPO增添底气据财经网不完全统计2022年以来共有14家光伏公司完成IPO并成功上市包括2022年的11家2023年3家募资净额合计达282.44亿元其中募资金额最高的为晶科能源募资总额100亿元募资净额为97.23亿元超募金额高达37.23亿元不止是知名度较高的龙头组件公司还有8家公司同样实现超募占比为64.28%其中阿特斯超募金额为17.27亿元鑫宏业超募10.5亿元聚和材料超募18.9亿元释放着市场认可光伏IPO公司价值的信号数据来源：Wind财经网制图资本盛宴的一端随着光伏产业链各环节相继大举扩产产能过剩、行业内卷等言论甚嚣尘上二级市场上龙头公司市值亦出现调整全面注册制时代下光伏新上市公司市场表现如何据财经网不完全统计近8成公司上市至今市值看涨包括晶科能源、宇邦新材、立新能源、快可电子等在内公司当前股价已较发行价翻倍；半数光伏公司上市后表现跑赢大盘Wind数据显示截至7月14日午间收盘沪深300指数近一年跌幅为9.79%近三个月跌幅为4.19%；上证指数近一年跌幅为1.46%近三个月跌幅为2.47%14家已上市光伏公司中欧晶科技近一年股价涨幅达333.21%立新能源、微导纳米、国能日新近一年股价涨幅分别为101.06%、93.77%和43.6%另外从业绩表现来看除鹿山新材外其余新上市光伏公司均交出较为亮眼的成绩单多家机构看好光伏板块后续表现数据来源：Wind财经网制图华金证券发布研究报告称根据pvinfolink预测2023年全球光伏的新增装机量将达到326-360GW中国新增光伏装机将达到120-125GW展望2023年光伏行业景气度持续向上随着产业价值链利润再分配板块依然存在结构性投资机会中金公司在研报中指出预计2023年/2024年光伏终端装机有望实现同比50%/同比20%-30%的高速增长；随着硅料硅片价格提前加速见底整体看好2023年下半年光伏板块投资机会