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持续调整新能源板块迎来转机了吗手里新能源基金该怎么应对2023-04-11 09:29·金融界进入4月一季报业绩迎来密集披露期大家已经看到不少新能源龙头公司业绩预告亮眼但冰火两重一方面新能源车制造业销售收入继续增长一季度同比增长35.2％；另一方面各种原因下新能源近期行情持续波动一度下探超去年4月份低点股价与业绩背离非常理解大家投资中的煎熬我们也感同身受、倍感压力整理了投资者朋友们的灵魂拷问一些思考以期更好帮助大家厘清机遇与风险做好投资决策持续调整新能源板块有望迎来转机吗嘉实基金经理熊昱洲：新能源车方向现在与22年4月份处于类似的估值分位处于历史的底部区域和区间这意味着机会已经大于风险有好消息出现上行的概率就大包括去年看到的新能源领涨反弹历史极低估值下当边际利好出现就呈现快速而且幅度较大的反弹投资我们说赚的是业绩增长+估值扩张的钱现在的估值水平下我们去看新能源的一些龙头公司从19年底以来股价上涨的速度低于业绩扩张的幅度也就是说估值反而是大幅收缩的估值收缩与市场环境有关包括市场风险偏好、美联储加息、流动性和利率预期、科技板块资金分流等一旦好信号出现相应这类大盘成长的方向可能会迎来一些全新的资金流入和估值重构储能超级工厂签约动力电池仍是值得长期关注的方向么熊昱洲：电池一定是非常重要的领域和方向正如马斯克在最新交流活动提到要2050年实现全球100％可持续发展的愿景则风和光每年的部署量2030年需要达到2022年的3倍；全球新能源汽车的销售量2030年需要达到2022年的11倍；电池包括车上的、各种各样的能量存储环节2030年产能和空间要达到2022年的29倍我们看到储能超级工厂在上海落地加码储能电池生产线电池的空间不仅仅是新能源汽车而是全面电动化的领域包括去年年底我们提到电动重卡的方向和领域离我们越来越近已跑出了很强的经济性包括像电动挖掘机这类产物开始推出逐步在某些场景中开始出现根据电池龙头公司测算未来的市场空间十倍以上在相对低估值又有长期大空间我觉得所蕴含的机会是远大于风险的每月新能源车数据都在增长为何此前行情没有反应呢熊昱洲：作为新兴产业、全新的产业趋势市场更多的是基于短期的数据外推未来的空间如果短期数据同比增速还不错但是绝对数并没有明显的拉高大家对未来外推的销量预期就产生阶段性的担忧造成了股价短期波动但最关键的是长期怎么走今年整体的新能源汽车有点类似于11-12年的消费电子和智能手机也是在全球20-30％左右的渗透率时大家开始纠结这个行业是不是就这样了经济不好、没有人买贵的手机等等；后面渗透率突破40％势如破竹时大家反而对智能手机全面渗透形成高度共识一旦形成共识后消费电子股价也在那个时候打满相应的市值从很多科技消费品的产业规律来看经常沿着S型渗透的路径快速走向普及隐含的结果是五年左右的时间渗透率会从15％到75％2021年新能源车的渗透数据正好是15％只不过数据好的时候大家就坚信不疑；数据阶段性波动的时候比如因为整个汽车销量有压力时人性就会开始怀疑不断上演周期轮回（数据来自Wind仅作为历史案例）汽车纷纷打价格战销售是不好卖吗熊昱洲：降价核心因素是今年春节前的销售旺季受影响二三月份没有暴力补回来车的库存不低出现了降价情况但我们要去看其一在漫天价格战消息两三周后消费者慢慢发现绝大多数降价是套路原来给的优惠稍微再增加几千或者一万左右需求也就逐步回归正态买车还是照常决策其二理论上大家觉得燃油车降价会影响新能源车的节奏其实看数据新能源汽车不仅没有降反而有提升最新的周度渗透率依然保持向上态势而且燃油车的疯狂降价和经销商的信心缺失这可能也意味着新能源车走向全面替代的趋势消费的趋势往新能源方向转我们认为是一个不可逆的过程人工智能技术的进步会给汽车带来什么机遇熊昱洲：新的技术革命往往会在全新的终端上面出现新能源汽车特别是隐含着智能化后的新能源汽车是AI的非常重要的载体我们说不止电动化还有智能化星辰大海人工智能最强的点是当把非结构化数据转成标准的可运算数据之后可以大力出奇迹算出一个好的结果在新能源车上去年下半年开始也出现了革命性变化叫做感知算法的迭代技术路线已经基本确定加上新能源汽车上搭载了高算力的芯片更好结果可期比如原来是一个2D的识别摄像头录了蓝天白云前面有一个车大概测出来跟车距离有多少但没有连续的数据很难做预测新的算法加上了时间序列的连续然后构图成了3D结构和框架使得更好预测各种物体的运动速度就可以更好识别什么是固定物体什么是非固定物体有一些前瞻的技术提高识别概率最后落实到C端的产物我相信今年下半年甚至上半年某些时候大家会发现这些车企基于全新算法迭代的产物相比于以前有颠覆性的提升我已经看了一些测试版本而这类产物一旦出现又形成一个升维掌握这个技术和没有掌握该技术的公司千差万别包括硬件预埋了高算力芯片的车和没有预埋高算力的车体验差异将会非常大面对今年行情特点手里新能源基金该怎样操作熊昱洲：情绪面波动往往会放大市场波动投资要把一些阶段性的扰动和底层的增长斜率分割开来行情发展都是波动曲折中前进的以过往新能源车指数为例：2018年光伏531政策之后也一度大跌我们当时管理主动型的主题基金嘉实智能汽车等通过产业链持续调研逆势加仓才迎来随后的净值反弹但很遗憾在19年初小幅反弹后很多投资者纷纷离场错过了后续的涨幅2021年初市场担忧销量也遇到回撤但随后基本面验证行情再度演绎2022一季度疫情反复扰动下估值下杀但很快迎来二季度的弹性修复有时从表观的结果看可能短期没涨但是它内含的是一个很好的产业趋势向上斜率、被阶段景气度所压制如果出现这种机会好行业、低估值往往优秀公司就会给到一个好的买入时机我认为今年的新能源车在某一个时间点或早或晚也会形成类似的共识当市场对新能源车走向全面替代、会达到70-80％的渗透率形成高度共识的那一刻也可能把远期的市值目标打到位这是历史的经验和规律资本市场永远是对远期的定价任何大产业趋势和行情起来的时候过程都有痛苦和难熬所以在目前这样一个潜在的、比较大的机会面前我认为还是要继续坚守坚守产业趋势中那些靠谱的、能落实到自身的收入、销量和用户数增长的公司分享它们成长的回报才是投资中最最重要的本文源自金融界