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《《零度战姬第一季》高清免费在线观看-恐怖-阳光影院》视频说明：章鱼王又闭上双眼继续沉眠媒体的评论容百科技拟登科创板：毛利率与同行背离产能利用率下滑执着扩产2019-04-16 16:50·财经网资本与公司作者@白夜@隹南曾掌舵当升科技（300071.SZ）逾10年之久的白厚善2014年开始二次创业成立了宁波容百新能源科技股份有限公司（下称容百科技）容百科技成立不足5年便欲搭乘科创板的顺风车在上交所3月22日披露的首批科创板受理公司名单中容百科技位列其中然而财经网注意到容百科技自身存在着主营产物产销率逐年下滑、经营活动现金流量净额连续为负、毛利率变动与同行背离等隐忧尽管作为首批科创板受理公司之一公司能否成功闯关仍待商榷主要产物自产自用产能利用率下滑仍扩产容百科技属于新能源领域电池研发公司主要从事锂电池正极材料及前驱体的研发、生产和销售业务主要产物包括 NCM523、NCM622、NCM811、NCA 等系列三元正极材料及其前驱体尽管容百科技成立时间不长但其实控人白厚善已在锂电池正极材料行业里摸爬滚打多年借助白厚善的资源与资本运作能力近年来容百科技营收净利呈几何式增长2016-2018年容百科技营收年复合增长率达到84％分别为8.85亿元、18.79亿元、30.41亿元同期归母净利润则分别为0.07亿元、0.31亿元、2.13亿元其中三元正极材料销售产生的主营收入占比由78.01％升至87.90％而前驱体销售产生的主营收入占比则由21.08％降至11.44％与此同时公司前驱体的产销率也在逐年下滑分别为35.63％、25.69％、19.78％据悉前驱体为三元正极材料的镍钴锰氢氧化物中间体其加工品质对三元正极材料的性能质量有重要影响即前驱体为生产三元正极材料的重要原料之一招股书显示公司报告期内前驱体产销率较低主要系前驱体的产量以满足自用为主少量用于对外出售来自：招股书来自：招股书然而容百科技三元正极材料的产能利用率出现下滑报告期内分别为87.29％、89.01％、76.17％可以预见的是倘若公司三元正极材料产能利用率进一步下滑公司对于前驱体的需求也将减少招股书显示2018年容百科技前驱体的产能利用率为90.34％在现有三元正极材料产能未完全消化的情况下容百科技拟进一步募资扩产前驱体生产线按照公司招股书规划本次拟募资16亿元其中12亿元将用于2025动力型锂电材料综合基地（一期）项目的建设根据规划该项目建设期为16个月将建成年产6万吨三元正极材料前驱体生产线而目前容百科技的前驱体产能仅1.43万吨而除了积极扩产外因新增产能或仍无法满足容百科技的自用需求公司拟购买大量前驱体3月15日容百科技与格林美（002340.SZ）全资子公司荆门市格林美新材料有限公司（下称荆门格林美）签署战略性协议2019-2021年容百科技拟向荆门格林美分别采购0.93万吨、1万吨、1万吨NCM523、NCM622系列或者其它市场需要的三元前驱体三年共计2.93万吨对于上述购置前驱体能否如期消化财经网曾向容百科技致函问询公司相关负责人表示因公司仍在向交易所申报和反馈过程中不便接受采访应收账款占营收过半大客户曾因拖欠货款成被告科创板共设立五套上市标准招股书显示容百科技选取第四套上市标准即预计市值不低于人民币30亿元且最近一年营业收入不低于人民币3亿元从营业收入来看2016-2018年公司分别实现营业收入8.85亿元、18.79亿元、30.41亿元已远超上市标准不过营收一路走高的同时公司的应收账款也水涨船高报告期内容百科技的应收账款及应收票据分别为4.13亿元、9.31亿元、17.46亿元分别占营业收入的46.67%、49.55%、57.42%逐年增加截至2018年末公司前五名的应收账款的单位账面余额合计7.16亿元占应收账款余额的比例为62.48%来自：招股书应收账款较为集中下若单一大客户出现违约公司应收账款回款将面临较大风险值得注意的是公司大客户之一的深圳市比亚迪供应链管理有限公司（下称深圳比亚迪）曾在2016年因拖欠上海泛奇科贸有限公司货款而陷入买卖合同纠纷经广东省深圳市中级人民法院判决比亚迪供应链公司须支付泛奇公司货款529132.5元及逾期付款的利息而由于比亚迪供应链公司没有履行生效法律文书确定的内容2018年11月29日被法院强制执行尽管容百科技尚未踩雷深圳比亚迪但报告期内公司也因下游公司拖欠货款陷入6起买卖合同纠纷案其中惠州市山伊克斯新能源有限公司无法支付210.96万元的货款宁波海锂子新材料有限公司无法支付66.46万元的货款被列为失信人除大额应收账款挂账外容百科技同期的预收款分别则为433.13万元、503.86万元、299.74万元公司整体话语权偏弱毛利率与同行背离压缩人工成本节流根据招股书2016-2018年容百科技主营业务综合毛利率分别为12.09%、14.86%、16.92％而电池材料行业的平均毛利率分别为16.37%、19.30%、15.98％来自：招股书可以看出容百科技的毛利率波动与同行出现背离2018年同行业上市公司电池材料的毛利率出现下滑然而容百科技的毛利率仍保持小幅上扬据悉随着上游硫酸钴、硫酸镍等原材料持续涨价作为行业中游的锂电池正极材料生产公司纷纷在成本控制方面下功夫例如杉杉股份通过签订原材料采购长单以及入股钴产物供应商上市公司洛阳钼业等方式降低了主要原材料的采购价格格林美则是利用废旧电池回收业务进行造血平衡原材料价格上涨带来的成本提高尽管如此上述公司的毛利率仍出现了下滑相较之下容百科技对金属矿产资源的控制相对有限为何其毛利率能持续稳定的攀升呢财经网注意到报告期内人工成本占公司主营业务成本的比例被压缩较多来自：招股书招股书显示2016-2018年公司员工人数分别为741人、950人、2157人其中生产与采购人员占约七成2018年公司员工数量较2016年增长191.09％然而2018年人工成本占营业成本的比例却较2016年减少0.84％研发投入占比较低新技术安全性存疑《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》总则中明确拟在科创板上市的公司需符合科创板定位面向世界科技前沿拥有关键核心技术科技创新能力突出相应的《科创板上市规则》也特别列出了一项财务要求最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%体现出拟登陆科创板的公司需具备研发能力并有相应的研发投入为支撑那么容百科技的研发投入成色几何呢招股书显示2016-2018年公司研发投入分别为3179.67万元、7697.64万元、11989.78万元分别占营业收入比例分比为3.59％、4.1％、3.94％对比同期拟登陆科创板的公司容百科技研发投入占比排在最后而对比同行上市公司2016-2017年同行上市公司当升科技的研发投入分别为0.73亿元和1.04亿元占营业收入比例为5.53%和4.80%研发投入低于同行容百科技又是如何跻身首批申报公司的呢招股书提到容百科技是首家实现高镍NCM811大规模量产公司2016年突破并掌握高镍三元正极材料的关键工艺技术2017年率先实现了NCM811和单晶高电压NCM622产物的大规模量产并在2018年末实现了高镍NCA及单晶高电压NCM811产物小规模量产然而在2018年12月6日的投资者调研活动记录表中显示目前公司多元材料产物以动力型NCM523材料为主随着市场需求逐渐向高镍化发展公司NCM622和NCM811出货量占比会逐步提高这侧面说明了目前高镍MCM811业务并非公司营收主力而从行业角度而言由于钴的储能有限且价格持续走高高镍化成为未来主流的发展方向已成为行业共识不过高镍化的高能量密度所存在的安全隐患亦不容忽视据悉韩国LG化学与SKI均将旗下高镍NCM811电池的量产时间进行推迟三星SDI则将NCM电池的应用时间推至2020年后行业巨头选择放缓脚步这意味着高镍电池存在的安全隐患在国际上尚未得到行之有效的解决办法在此背景下容百科技的研发投入略显不足高镍电池能否顺利量产并实现收益仍有待商榷(编辑：南流景邮箱：news@caijing.com.cn）